近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(小舞去掉所有衣服是什么样子的xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(sh小舞去掉所有衣服是什么样子的ǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投小舞去掉所有衣服是什么样子的瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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