作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水(shuǐ)平有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大ong>

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具(jù)用燃(rán)料价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫(yì)情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪(zhū)肉收储工(gōng)作的(de)开展，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下(xià)半(bàn)年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步回归(guī)至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。