如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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