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抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是(shì)包括能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商在内的(d抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠e)“中特(tè)估(gū)”方(fāng)向(xiàng)最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升为(wèi)国家(jiā)战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需(xū)求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点支持的(de)战略性产业之(zhī)一，近年来经历了(le)行(xíng)业调整(zhěng)和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船(chuán)与(yǔ)成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在(zài)逐步(bù)实(shí)现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市(shì)公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司(sī)发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复(fù)空间较大(dà)。