在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债秋以为期句式特点，秋以为期句式判断混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没秋以为期句式特点，秋以为期句式判断有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理秋以为期句式特点，秋以为期句式判断更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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